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触发止损的游戏

在我们知道了轻信市场流言买卖股票是错误的之后,有必要举一些具体的案例,说明资深交易员知道的一些事情,对你的投资会有伤害。场内交易员所必须最了解的信息,是止损点位于何处。透露待成交限价单位于何处,不是非法行为吗?没错,是非法行为,但你不必打听这些委托单的价格,也可以知道它们位于何处。你有必要先了解交易所内有两种人。第一种是自营员,他们为自己的账户,拿自己的钱操作。第二种是为投资大众撮合买卖委托单的经纪人。经纪人身上带有“一副牌”——所谓的“纸条”或者委托单。自营交易员在“交易卡”上面“卡”他们的交易。交易卡是张硬纸板,一边印红色,用于表示卖出,另一边印蓝色,用于表示买进。对于一般交易大众的委托单,近年来的趋势是使用新型的无线科技,将交易输入掌上电脑,再回传到经纪公司的交易台。不过,交易所营业厅内还是有许多“纸条”满天飞。

我很难忘记有一天发生的趣事,一位撮合委托单的经纪人对着交易厅大喊:“不管谁有委托单,这张止损单先给你!”这句话引来全场哄然大笑。那位不幸的一般投资人,把止损单放得太靠近委托价格(指买价和卖价之间的距离)以至于经纪人先触发停损点再撮合委托单。那位经纪人言而有信,果然让同一位自营交易员来回吃两次。因此,那位投资者还没进场,就已经被判出局。这种情况下,投资人可说咎由自取,因为他把止损单放得太接近了。

事实上,你不需要靠撮合投资大众委托单的经纪人告诉大家,交易员把停损点下在什么地方。美国的每一位经纪人都会告诉他们的客户,将止损位放在当日的高点之上或低点之下不远的地方。此外,场内经纪人身上的那副牌,总是按价格高低排列,放在口袋里;一旦他们掏出那副牌,开始喊单,现场的混乱情势会更为加剧。等到止损单成交,现场会沉寂下来。经纪人的那副牌现在已经喊光,自营交易员回头彼此赚点蝇头小利。

如果你发现自己设立的止损点经常被击穿,那就表示它要么太靠近你的原始建仓价格,要么放在和其他许多止损单相接近的位置。自营交易员喜欢玩的一种游戏,是抬高或压低价格到止损点。这就是说,他们喜欢喊高买价,或者报低卖价到有许多止损单的地方,一旦到达那个价位,他们的“使命”就宣告完成,因为在经纪人加人骚乱的场面,试着执行投资大众的委托单时,会出现暂时性的恐慌。要怎么做到这件事?很简单,把市价推向有许多止损单的地方就行。一旦止损价格到达,它就成了市价单。市价单是以当时最好的价格撮合成交。委托单如何撮合成交?买方和卖方必须同意依相同的价格进行交易。因此,如果市场正在上涨,卖方可能不多。他们在场边观望,买方则把行J清一路喊高。

要了解它的运作方式,你必须先了解交易大厅内的运转方式。每位交易员都是自己的拍卖员。如果他想买,则出价买进,这个价格称做买价;如果他想卖,则出价卖出,这个价格称做卖价。大部分时候,买价(买方愿意买进的价格)和卖价(卖方愿意卖出的价格)同时存在。一笔交易要能够完成,必须双方同意以某一价格进行买卖。其中的规则是买价必须等于或高于交易场内最近报出的一个买价。所以如果我出“半买价”,那是指50,全场则必须是半买价或更高。如果你愿意出更高的价格,则必须出60-70或者更高。

你看得出出价恐慌是怎么形成的吗?某位交易员喊出:“半买价!”另一位立即高喊:“60”再一位大吼:“70”于是形成了出价竞赛。这时卖方有可能完全沉默。处于这种一片狂乱的环境中,你的经纪人必须设法在市场上涨的势头中,撮合你的委托单。卖方迟早会加人这场混战。随着卖方出价压低市场,你可能看到价格转为滑落。卖出时,情况则反过来。卖方必须按当时的卖价或更低的价格出价。因此,当市场转向空头一边时你会听到“按20”“按10”“按平”等等。卖出时必须加上“按”用以区分卖单和买单。你下止损单的价位和成交价位之间的差价,称做滑价。在市场突然涨向一边或跌向另一边时,滑价可能相当大。

场内交易员为什么想要推向止损单的价位?因为那是委托单所在的价位,能够驱动行情上扬或下跌—至少暂时如此。抬高或压低价格的风险可能很高。这是因为如果我出更高的买价,某个想卖的人可能接受了我的买价而同意卖给我。这可能引来其他的空头进场,导致价格下挫。这种情况,我等于是按当日的最高价接盘。对于企图压低价格的卖方,也是一样的道理。由于这个原因,懂门道的圈内人只愿意先承受买卖1口合约的风险。这1口合约万一赔了,怎么办?其实他们都是实力雄厚的玩家。1口合约产生的损失,可用他们从市场得来的信息来弥补。相对地,有时市场向你的止损价格进攻,但不见得都能成功。例如,临收盘前你可能看到交易员们试图一卖再卖,把价格打压,但市场并没有出现下挫走势。空头的抛单有大量买方承接。这样下去空头迟早会缴械投降,多头转为取得上风,市场因而会出现大涨。

有人认为成交数量大才能推动市场前进。其实不然,尤其是在交易厅内向止损价格发起攻势时。这个过程必须遵守的规则,前面说过,也就是买价必须等于或高于当时的买价,卖价必须等于或低于当时的卖价。为了充分了解交易厅内的运作情况,我们也要知道成交数量的规则。小量往往优先于大量。你想要买卖多少合约就买卖多少,没人能够强迫你买卖更多。因此,如果我是自营操盘手,想要出价买进2口合约—而你这位交易员想卖10口,那么我们只成交2口,就是这么简单。由于这个原因,买卖1-2口的自营交易员,会找交易量接近的其他人进行交易。交易量高达10 -20口的交易员,则和交易量比较大的交易员往来。这也是为什么有时你会分批成交的原因。假设你想买6口合约,最后的成交情形可能是“2口80",以及“4口平”,这是因为负责撮合委托单的经纪人只能找到一位愿意以80卖出2口合约的卖方,其余4口则只能以较高的价格买到。你不能怪那位用80卖出合约的人,不肯再卖4口。可能的原因是市场走势对他不利,在他“卡进”交易时已经无力再卖。

这个规则具有一个重要的含意,不是每位交易员都能理解的。小额交易员抬高买价或者压低卖价,能够有效地从大额交易人手中取得影响市场的力量。他可以操纵价格,让市场到达某个价位—而且所冒风险很低,在这个价位其他的力量(即投资大众的止损单)将扮演重要的角色。

你看得出场内经纪员想以限价撮合高额委托单,可能不敌一些聪明的自营交易员以市场价买进取胜吗?由于他持有的是限价单,所以无法追高。一旦有个小额自营交易员以抬高一点价格的方式,就能阻碍他顺利成交。可以想像,这两种人在市场中势不两立。 在混乱的交易场中,有时会有一两笔买价“偏离市场”。由于市场混乱嘈杂,交易大厅的一边可能没有听到另一边某人的喊价,因此有位交易员可能就开始大喊:“平买价!平买价!”

当某人大吼:“喂,闭嘴!我们这里出10买价!”这种一时疏忽之下的错误立刻消失。这种非常态的失误造成的价格偏差,很快就获得矫正,于是市场恢复正常的走势。

明白上面所说的两个规则之后,你应该猜想得到,不管当天整体的趋势为何,有些聪明的场内交易员可以暂时操纵市场,使之对自己有利。首先,依照规则,最低买价等于当时最后一笔买价,最高卖价则等于当时最后一笔卖价。其次,依照规则,没人能够强迫你买卖的数量多于你想要的数量。因此,如果市场一直下跌,并且接近盘中的低点,场内交易员可以用触发止损交易的方式,赚得不错的利润。

以下是他们可以使用的方式。假设止损点攻击手悄悄入市下单。因为他希望市场暴跌,所以先建5口合约的空单。再假设市场在60 - 90的区间内上下起伏,因此他能够在}o处放空。现在,他在70处放空5手。又假设盘中低点为10。在这个数字以下,将有不少卖出止损单,因为这是重要的盘中低点,而一般交易人喜欢将停损点放在当日低点以下的地方。现货市场显然必须显露疲态,否则期货市场不会下跌。同样,我们假设果真如此。市场越走越低——50, 40, 30。一般来说,像这样的状况中,你会看到一些逢低承接买盘进场。因此,盘势如果反弹,不用惊讶。但是在第二次或第三次试探低点时,停损点便近在咫尺。到了30,市场是30买40卖。我们的市场工程师刚才在70做空,通常会在30再下一次空单。现在市场是20买30卖。当其他人开始依30卖出(他们不能报更高的卖价,因为这是最后一笔卖价),止损点攻击手会报出20的卖价。现在,交易场内所有想卖的人,都必须报出20的卖价,否则只好停止报价。然而,他们更有可能努力设法卖出。卖方认为价格将急速下跌,如果现在再不卖,就永远卖不成。不要忘了,停损点是设在10,也有可能是“平”。更多的卖方在20加人。到了这一点,止损点攻击手只要报出“平”,马上闹得不可开交。突然之间有如山崩地裂,所有的经纪员现在都必须开始卖出他们的停损单。他们必须赶快依买价卖出。由于缺乏买价,他们只好报出越来越低的卖价。

“按90!”

“按80!”

“按70!”

以下依此类推。有时买价和卖价之间的差价会扩大,而这种差距将是“半百”,也就是50点。因此,卖方报出的卖价将是“按平、按半、按平”,有时达数百点之多。市场如此急跌时,下跌途中成交的委托单很少,但是看了图形之后,你会误认为市场正节节败退。这种现象称作操纵走势图。一般交易人如果不幸将委托单下在一堆止损单中间,结果将是因此成交,那就倒足了大霉。那么,谁是这阵市场恐慌中的受益人?不用说,当然是前面的那个止损点攻击手。

这时候,原来的大空头,突然之间急于回补翻多。“买!买!买!”如果他以更低的70回补5口空头部位—比原先的卖价足足低了100点—那么这5口的利润是1 250美元,再加上压低卖价于10,另赚100美元。也就是说,短短几分钟内,就赚了1 350美元。这还是非常保守的状况。大玩家能在几分钟内赚了小钱。由此可见,把你的止损点放在当日高点和低点附近的传统智慧,实在称不上是个好办法。

读者可能会问,这种策略是不是非法的?答案是很明确的:“不,一点都没违法。”没人要你将止损点放在当天的高低点附近。经纪人也没有失职,并非他没把你的委托单处理好。相反,他很有可能表现得十分称职。他只能在买方和卖方都同意的价格撮合委托单。行情急速下挫时,要找到买方接手,可不是那么容易的。

这种事发生时,一般投资者心里的感受,和“我被抢了”没有两样。但是你看得很清楚,投资者因为止损价格设置不当,可说是搬石头砸自己的脚,怨不得其他人。

我可以告诉你,我从没见过止损价格没有被触及到的一天—至少暂时性触及。大体来说,开盘本身是对前一夜的止损点,此刻会有大规模的止损盘涌出。仓位交易人喜欢在市价之上或之下用止损单保护自己的利润。在所谓的开盘跳空缺口,一阵巨大的买进或卖出洪流,将这些关键价格吞没时,止损单当然提供不了什么保护作用。你可能想问:“没有办法从这种疯狂行动中获利吗?”当然有。

一般来说,一天之内,止损触发会有9-10次。有些只是小小的“演习”,有些则一剑封喉。但当市场要大涨或大跌时,第一个目标总是距目前最近的止损点。利用这种行情的一个方法,是在止损点触发时清仓。因此,如果我做多(已经买进),而市场快要接近盘中的高点、昨天的高点、本周的高点,甚至合约期的高点,那么我会在价格一达到那个高点,马上卖出。为什么?因为在那个价格会有庞大的回补买盘进场,我刚好可以卖给一大堆心生恐慌的买方。人们恐慌时,总会表现出疯狂的举动,包括花太多钱买东西。一旦他们恢复理性,或者所有的止损单都已经成交,价格往往会扭头直下。

另一种策略,是针对隔夜的跳空开盘操作反向而行。不过,这不见得是一成不变的技巧。基本上,由于开盘跳空触发的止损单数量相当庞大,开盘后不久,价格会暂时显得紊乱。最简单的策略,是针对原先的趋势反向操作。也就是说,开低时买进,开高时卖出。说来矛盾,一旦我们遇到所谓的急剧跳空开盘,就需要采取相反的策略,即逢高追进,以及逢低割肉。这么做的理由,远比止损触发操作技巧更重要,因为这表示市场往往真的想往某个地方去。

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