股票发行方式

  (1)股票发行的两种基本方式

  股票发行方式,指的是公司通过何种途径发行股票。总的来讲,股票的发行方式可分为如下两类:

  ①公开间接发行:指通过中介机构,公开向社会公众发行股票。我国股份有限公司采用募集设立方式向社会公开发行新股时,须由证券经营机构承销的做法,就属于股票的公开间接发行。这种发行方式的发行范围广、发行对象多,易于足额募集资本;股票的变现性强,流通性好;股票的公开发行还有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力。但这种发行方式也有不足,主要是手续繁杂,发行成本高。

  ②不公开立接发行:指不公开对外发行股票,只向少数特定的对象直接发行,因而不需经中介机构承销。我国股份有限公司采用发起设立方式和以不向社会公开募集的方式发行新股的做法,即属于股票的不公开直接发行。这种发行方式弹性较大,发行成本低;但发行范围小,股票变现性差。

  (2)增资新股的发行方式

  股份公司为扩大经营规模采用发行新股的方式来扩充资本。公司增资新股的发行方法按对新发行的进否需要,缴纳现款分为有偿增资、及并行增资三种形式。形式不同,标志着公司增资来源的差异。同时也对原股东的利益和股票的行市价格造成极大影响。

  ①有偿增资。有偿增资是指对新股缴付现金的增资,即指公司对发行的新股优惠的价格配售或按照当时市价向社会进行公募。股份公司在增资新股时,为了照顾原有股东的利益,往往允许原有股东在购买新股时可以在特别的优惠下优先认购。这是一般公司增发新股时采用的办法,即通常所说的“优先承购新股权”。优先承购新股权是依照原有股东所持有股份比例配给的,例如按旧股每一股摊配新股一股或两股,由董事会决定。认购新股的价格也由董事会决定,或按团额或技低于市价的某个价格。承购新股的权利会明白规定在一项证明上。经过这种形式的增资,由于公司股份的增多,会使该公司的股票市场价格发生变化。增资后的股票价格是可以计划出来的(即上面提到的增资除权后的般价),以A表原有的每股股票价格,B为分配结每份旧股的新股票数,C为每份新股的应交款,D为增资后的每股股票价格,其计算方法为下式:

  D=(A+C * B)/(1+B)

  例如,假定市场价格为120元的股票技1:1的比例享有认购有偿增资新股的权利,每份新股以15元认缴,那么增资除权后股票的市场价格则为:

  (120元+15元*1)/(1+1)=67.5元

  经过这样的增资扩股,虽然股票的市场价格从120元跌为67.5元,但原有股东持有的股份却增加了1倍,股东的资产由原来的每股120元变为两股135股。

  由于股份公司对股东优先承购新股的时间会有所限制,往往是很短暂的,比如规定必须在两个星期内购买,因此有些股东也不愿意或没有能力再投资都购买增发的新股份,在这种情况下,就可以出售这项承购新股的权利。在西方国家,出售这样的承购新股的市场颇为活跃。从上例来看,每一新股承购权利的价值为52.5元,即一般人花52.5元可以购得承购新股权,再缴付15元则能买得一份市价为67.5元的业已增资除权后的股票。

  有偿增资有时也会采取适量地向市场公募的方式,即不是赋予原股东以优先承购新股权,而是通过市场以市价向非特定人销售的方法。

  ②无偿增资。无偿增资是指股东不缴付现金,即无代价地取得新股的增资方法。从公司的角度来讲,这样的增资扩股并未使公司自外界获得更多的资金来源,而只是表现为改变资本结构或充实内部的资本保留额。无偿增资发行股必须按照比率配与原股东。

  进行无偿增资,其一是基于将公司的公积金转作法定资本。这事实上等于股份分割,故可借此改变因法定资本过小而发生派息率侧高的情况。或者是为改善因原发行股票过少,市场缺货的情形,其二是基于将本应分派的盈余转入法定资本。这样做可减少因现金派息而导致资金流出公司,使其保留于企业内部,从而有助于资金的筹集,经过无偿增资,公司的股份数增加,增资除权后的股票价格一般会山现跌落。

  ③并行增资。并行增资是指同时实行有偿增资的无偿增资,即在将公司公积金转入注定资本时.同时分配原股东优先承购新股权。股东在购买新股时,其应缴纳股款的一部分会以转账的公积金抵充,余款才由股东缴付现金。例如,新股的认购金额为100元,规定其中的25元为无偿部分,属于是以转收的公积金抵充,其余有偿部分的75元则今股东付现。并行增资的做法实际上含有催促迅速缴纳股款的作用。

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